Bộ Tài chính hiện đang lấy ý kiến về dự thảo Nghị định quy định việc chào bán trái phiếu ra công chúng của doanh nghiệp dự án đầu tư theo phương thức đối tác công tư (“PPP”), trong đó đề xuất một số điều kiện chào bán trái phiếu ra công chúng của doanh nghiệp dự án PPP, phù hợp với đặc thù của loại hình doanh nghiệp này.
Theo Luật Đầu tư theo phương thức đối tác công tư (“Luật PPP”), doanh nghiệp dự án PPP được thành lập với mục đích duy nhất là ký kết và thực hiện hợp đồng dự án PPP; thời gian triển khai thường kéo dài, vốn huy động ban đầu lớn và thời gian thu hồi vốn dài. Đặc thù này đòi hỏi khuôn khổ pháp lý về phát hành trái phiếu cần có sự điều chỉnh riêng biệt so với doanh nghiệp thông thường. Do đó, dự thảo Nghị định bổ sung, điều chỉnh một số điều kiện chào bán trái phiếu ra công chúng để phù hợp với đặc thù của doanh nghiệp dự án PPP như sau: 
1. Về kết quả hoạt động kinh doanh: Dự thảo Nghị định không đặt ra yêu cầu về thời gian hoạt động tối thiểu hay kết quả kinh doanh, nhưng thay vào đó quy định rõ điều kiện doanh nghiệp phải có hợp đồng dự án PPP được ký kết hợp pháp, đảm bảo tổng mức vốn vay, việc bảo đảm thanh toán trái phiếu và yêu cầu xếp hạng tín nhiệm đối với trái phiếu/xếp hạng tín nhiệm đối với tổ chức thực hiện bảo lãnh thanh toán.
2. Về hợp đồng dự án PPP: Căn cứ Điều 44 Luật PPP, dự thảo Nghị định quy định doanh nghiệp dự án PPP phải có hợp đồng dự án được ký kết theo đúng quy định của pháp luật mới đủ điều kiện thực hiện chào bán trái phiếu ra công chúng.
3. Về xếp hạng tín nhiệm: Trái phiếu đăng ký chào bán phải được xếp hạng tín nhiệm bởi tổ chức độc lập, trừ trường hợp được bảo lãnh thanh toán toàn bộ gốc và lãi bởi tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài, tổ chức bảo lãnh thanh toán trái phiếu, tổ chức tài chính ở nước ngoài, tổ chức tài chính quốc tế. Trong trường hợp có bảo lãnh, chính tổ chức bảo lãnh phải được xếp hạng tín nhiệm, và tổ chức xếp hạng không được là người có liên quan của tổ chức phát hành hoặc tổ chức bảo lãnh.
4. Về bảo đảm thanh toán: Dự thảo Nghị định phân biệt hai trường hợp:
- Trường hợp doanh nghiệp dự án PPP chưa đủ điều kiện vận hành, kinh doanh công trình, hệ thống cơ sở hạ tầng theo quy định: trái phiếu phải được bảo lãnh thanh toán vô điều kiện và không hủy ngang toàn bộ gốc và lãi bởi tổ chức tín dụng, ngân hàng nước ngoài hoặc tổ chức tài chính quốc tế;
- Trường hợp doanh nghiệp dự án PPP đã đủ điều kiện vận hành, kinh doanh công trình, hệ thống cơ sở hạ tầng theo quy định: trái phiếu có thể được bảo đảm bằng tài sản và/hoặc bảo lãnh thanh toán; tài sản bảo đảm phải được thẩm định giá bởi tổ chức có chức năng và đăng ký theo quy định về giao dịch bảo đảm.
5. Về tổng mức vốn vay: Dự thảo Nghị định quy định điều kiện bảo đảm tổng mức vốn vay tương tự khoản 2 Điều 10 Nghị định số 312/2025/NĐ-CP ngày 06/12/2025, theo đó tổng vốn vay (bao gồm giá trị trái phiếu dự kiến phát hành) không được vượt quá giới hạn quy định tại hợp đồng dự án PPP, trừ trường hợp phát hành để cơ cấu lại nợ.
